经济增速趋势下行 27simn无缝管价格破位下跌

8月国内27simn无缝管市场初现破位迹象，宏观经济反弹势头终结，库存周期并未启动，市场预期不佳，金九银十旺季行情看淡，钢铁综合指数跌破125水平。8月市场基本面全面回落，宏观经济综合指数明显回落，流动性显著收缩;成本综合指数大幅下降;需求数据小幅回升。正如前期的报告中一直强调的，二季度以来经济回暖，钢铁企业利润改善，但下行趋势却并未改变，而其后继乏力回落之快则超出了预期。经济数据和市场数据全面走弱，27simn无缝管市场前期底部突破后，短期内下行空间已经打开。

　　一、宏观经济反弹势头终结

　　7月固定资产投资增速15.64%，比6月下降2.2个百分点。M1增速6.7%，比6月下降2.22个百分点;M2增速为15.64%，比6月下降1.2个百分点;M1和M2增速剪刀差为-6.80%，比6月下降1个百分点。社会融资2731亿元，同比增速-66.65% ;新增贷款3852亿元，同比增速-44.95%。

　　固定资产投资增速大幅回落，主因是制造业投资增速跳水，制造业正处在长期结构调整过程之中，传统行业产能过剩，而新兴产业规模有限，投资需求整体下滑。基础设施投资继续小幅度回落，而房地产投资增速如预期持续下行。2018年内，下调固定资产投资增速预期至17%水平，房地产投资增速趋势下行，基础设施投资增长空间有限，制造业投资低位徘徊。

　　流动性出现意外波动，政策进一步宽松预期增强。社会融资和人民币贷款大幅度跳水，流动性在实体经济和银行间市场之间出现明显分化。在持续的定向宽松下，银行间流动性宽松，利率持续低位。但是，实体经济却信用风险高悬，利率市场化加速，中小企业和产能过剩行业融资困难。

　　2018年内，维持前期判断，中国式的量化宽松正在形成，经济增速中枢下移，实体经济调结构、去产能持续，改革释放制度红利，创造中长期经济增长的内生动力，而短期不可避免带来阵痛。地方债务风险化解尚需时日，而局部信用风险暴露已成定局。经济增速再次滑坡的趋势显现，27simn无缝管市场不确定性大增。

　　二、铁矿石成本难以支撑钢材价格

　　7月国产铁精矿813.33元/吨，比6月上涨5元/吨;进口矿均价90.28美元/吨，比6月下跌10.21美元/吨;焦炭946元/吨，比6月下跌72.38元/吨。

　　铁矿石市场价格如预期下行至2010年以来的低位。二季度以来，澳大利亚三大矿业巨头持续扩张产量，并且提供折扣，试图以其成本优势迫使国内高成本矿山退出市场;对新建和拟建铁矿石项目施加压力，迫使其重新考虑盈利前景。由于澳大利亚三大矿山和巴西淡水河谷在海运铁矿石市场的垄断优势，在其放量冲击市场的情况下，市场价格趋势短期难以逆转，钢材价格不再有刚性成本的支撑。2018年内，维持前期判断，海运铁矿石市场供应能力大增，供需平衡逆转成为市场共识，铁矿石价格将更加反映市场和行业的状况，高溢价时代终结。进口铁矿石价格中枢下调至90-100美元/吨水平。国内高成本矿山，如果缺乏内陆运距的优势，将面临较大压力。

社会库存占表观消费量的比率为历史低位。如前期的报告指出，流通环节的结构性变化越发明显，贸易商无力吸收库存，对市场的预期也相当谨慎。库存周期始终未能企动，而钢厂库存却面临去化的压力。预期9月无缝管社会库存将维持在1060-1190万吨水平。

　　2018年内，宏观环境趋于恶化，信用风险凸显，实体经济去产能持续，政策宽松的预期增强;钢材需求弱增长，出口有高位回落风险;27simn无缝管供给以产能调整、节能环保为主题，过剩局面持续;成本端，铁矿石市场供需态势逆转;库存端，市场预期不佳，库存周期启动的难度较大。维持前期判断，钢铁产能增速放缓为大概率事件，但是在去杠杆、去产能的大环境下，27simn无缝管市场难有趋势性的机会。钢铁企业分化加剧，行业将逐渐面临结构性变化，存量调整成为中长期的重要主题。

今日主要产品价格趋势
品名    地区   价格
合金管  唐山  4950+30   现货
H型钢   河北  5050+20   现货
焊镀管  泰安  5190+40   现货
方管    无锡  5190+30   现货
镀锌管  广东  5290+60   现货
无缝管  南京  5290+60   现货

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